从周度数据来看，截至2026年1月11日，本周ECI供给指数为49。95%，较上周回升0。03个百分点；ECI需求指数为49。83%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49。84%，较上周回落0。01个百分点；ECI消费指数为49。67%，较上周回升0。03个百分点；ECI出口指数为50。17%，较上周回落0。02个百分点。月度ECI指数：从1月第一个周的高频数据来看，ECI供给指数为49。95%，较12月回升0。02个百分点；ECI需求指数为49。83%，较12月回落0。02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49。84%，较12月回落0。02个百分点；ECI消费指数为49。67%，较12月回升0。01个百分点；ECI出口指数为50。17%，较12月回落0。04个百分点。从ECI指数来看，开年以来经济仍全体呈现偏弱的态势，但趋向来看曾经呈现了部门布局性改善，供给端次要行业开工率环比大都改善，同比力降幅较12月份也有所收窄，需求端则受益于国补政策的出台以及2950亿“两沉”资金的提前下达，消费和投资高频数据均有分歧程度回暖，出口动能虽有所削弱但仿照照旧连结较强韧性，经济“开门红”的可能性有所提拔。消费方面，因为本年“以旧换新”政策启动较客岁早，且节前工做日时间较长，对于汽车和家电等耐用品消费均将有较着提振感化，按照奥维云网的数据，新年第一周彩电、冰箱和空调等正在内的家电线上发卖额降幅较客岁底大幅收窄，部门品类发卖额录得同比正增加；出口方面，1月初监测口岸完成货色吞吐量较12月小幅回落，也略低于客岁同期程度，但考虑到本年除夕假期时间较长，故剔除扰动要素后出口仍连结较强韧性，此外能必然程度上表征全球出口需求的韩国出口增速自10月份持续回暖并正在12月录得年内新高，后续我国出口增速无望连结平稳增加。ELI指数：截至2026年1月11日，本周ELI指数为-0。17%，较上周回落0。15个百分点。2025年金融数据送来收官、2026年贷款“开门红”可期。2025年即将送来金融数据和经济数据“收官”，2025年前11个月，金融口径新增人平易近币贷款15。36万亿，比拟2024年同期少增1。74万亿。2025年12月新增贷款延续11月的环比修复，岁暮或有贷款冲量，2022年至2024年12月份贷款平均增加9，600亿元，我们估计2025年12月新增贷款或取过去3年季候性规模持平，但因为债融资强度仍低于2024年同期，社融增速或继续小幅回落：（1）2025年12月单据利率连结平稳，从国股银票转贴现利率看，12月份环节刻日单据贴现利率月度均值根基平稳，3个月期单据利率均值环比回升0。02个百分点至0。46%，6个月期单据利率均值环比回升0。19个百分点至0。87%，我们估计2025年12月金融口径新增人平易近币贷款约1万亿元，取客岁同期根基持平，过去3年同期非银贷款季候性新增217亿元摆布，我们估计12月社融口径人平易近币贷款比金融机构口径低200-500亿元；（2）2025年12月债券融资强度仍偏低，按照Wind统计数据显示，2025年12月份包罗国债和处所债正在内的净融资0。5万亿元，比拟客岁同期债融资同比少增约0。6万亿元，因债融资继续同比少增，我们估计2025年12月社会融资规模新增2。0万亿摆布，同比少增约0。86万亿元，我们估计2025年12月末社融增速或小幅回落至8。3%。2025岁暮社会融资规模等主要总量目标，同比增速或继续超出跨越表面P增速约3。0个百分点，金融资本继续对经济增加阐扬支撑感化。2026年一季度因为债起头前置刊行、1月份贷款“早投放早受益”等要素影响，事务1：1月6日，AMD于CES发布全场景AI芯片，笼盖数据核心、AI PC及嵌入式边缘侧。数据核心范畴，推出“Helios”机架级AI平台蓝图、MI440X GPU，同时发布2nm制程CDNA 6架构的MI500系列线年上市；AI PC端发布Ryzen AI 400/PRO400系列、高端Max+系列及相关开辟者平台；嵌入式边缘侧推出Ryzen AI P100/X100系列，面向智能汽车、工业从动化等场景。配套ROCm 7。2软件平台同步更新，帮力硬件适配取开辟。事务2：1月7日，xAI颁布发表超额完成200亿美元E轮融资，远超150亿美元的市场动静。本轮投资者阵容强大，包罗Valor Equity Partners、Stepstone Group等出名机构，英伟达取思科做为计谋投资者继续加码，资金将次要用于扩建GPU集群、推进Grok 5模子锻炼等。事务3：1月7日，OpenAI颁布发表推出“ChatGPT Health”。据引见，该模式将连系用户的健康消息取个情面境，毗连电子医疗记实和各类健康使用并生成答复。此次推出ChatGPT Health基于AI医疗复杂的潜正在市场，据Grand View Research演讲显示，估计到2033年全球AI医疗市场规模将飙升至约5055。9亿美元。跟着其贸易化加快落地，无望正在逾越手艺取市场成熟的临界点后，实现规模的快速扩张和盈利质量的本色性提拔。（1）本周全球AI财产既连结手艺迭代以提高全栈能力的势态，也呈现诸如ChatGPT Health等AI使用产物的贸易化落地。算力端，龙头AI芯片企业纷纷推出新一代芯片及全场景笼盖平台，正在强化本身算力供给能力的同时也鞭策AI赛道良性合作；模子端，海外企业正在大额融资下推进多模态模子研发，国内企业则以开源东西迭代取工程化优化，正在算力束缚下摸索差同化径；使用端，AI辅帮医疗取人形机械人赛道动做稠密，国表里企业均鼎力鞭策AI手艺结构医疗场景，同时不竭迭代人形机械人手艺向工业及科研场景落地，行业价值加快向实体经济渗入。全体来看，进入2026年，AI财产正通过算力、模子、使用的深度联动，逐渐从手艺冲破取基建巩固向规模化贸易化落地迈进。（2）算力取根本设备方面，本周AI芯片企业通过推出新一代芯片平台强化算力支持能力。英伟达推出Vera Rubin平台和6款协同设想芯片，并推出由BlueField-4 DPU支撑的推理上下文回忆存储平台，进一步巩固了英伟达正在AI计较范畴的机能/成本比劣势，间接降低了企业运转大模子的成本门槛；AMD发布全场景芯片产物矩阵，发布2nm制程MI500系列线图并更新配套软件平台；高通推出骁龙X2 Plus芯片，集成高算力NPU，弥补中高端产物线，取英伟达、AMD等正在Windows笔记本市场展开全面合作。（3）模子手艺层面，海外通过融资加快AI大模子贸易化落地，国内则通过手艺开源取工程立异摸索市场空间。海外方面，xAI超额完成200亿美元E轮融资，英伟达、思科等持续加码，资金将用于扩建GPU集群及Grok 5模子锻炼；Grok 5打算2026年一季度发布，具备固有多模态能力。国内方面，摩尔线程发布开源大模子分布式锻炼仿线版本，升级为一体化全栈工做流平台，优化可视化设置装备摆设取并行策略搜刮，提拔仿实取实正在场景的贴合度；MiniMax发布M2。1模子手艺演讲，聚焦多言语全栈、办公场景，补齐挪动端开辟短板，以低激活参数节制成本，采用开源+API双轨线，对标海外闭源旗舰模子。（4）使用层面，企业聚焦AI医疗、人形机械人等糊口化产物。正在AI医疗范畴，OpenAI推出ChatGPT Health功能，支撑用户导入医疗记实及健康数据以获取个性化征询；蚂蚁集团AI医疗App阿福市场依托用户开展问诊办事，连系全资收购大夫正在线实现线上问诊挂号向线下就医导流。跟着AI医疗进入贸易化加快期，以上兼具落地使用能力以及明白贸易化径的公司将实现规模的快速扩张和盈利质量的提拔。正在人形机械人范畴，DeepMind取动力告竣合做，将Gemini Robotics模子集成至新一代Atlas人形机械人中；宇树科技发布双脚机械人H2锻炼视频，展现飞踢等高机能动做，该机械人具备多种劣势，将面向科研、巡检等场景贸易化落地。（5）春节后躁动行情较为较着，逃求更高弹性的科技成长气概占优；考虑到资金博弈下，跟着市场参取者对春季行情纪律的认知深化，部门资金提前结构以占领先机。目前泛AI标的目的中，有较多细分因为短期催化无限、多头叙事累积不脚而处于相对低位，后续一旦有超预期财产事务如手艺新冲破、出圈新单品等呈现累积多头叙事、凝结资金共识，则相关标的目的赔率可不雅。【东吴传媒互联网】中国AI出海标杆，多模态结构将来-MINIMAX-WP（00100。HK）一、本周回首（2026/1/5-1/9）：全球次要市场大都收涨，仅印度、中国收跌。恒生科技下跌0。9%，恒指下跌0。4%，恒生国企下跌1。3%。行业上，医疗保健（10。1%）、原材料行业（4。7%）领涨；电讯业（-2。3%）、资讯科技行业（-1。6%）领跌。南向资金加快流入。港股通净流入326。5亿元，但占港股成交额从51%下降至45%。净流入：金融业、可选消费、资讯科技业；净流出：电讯业、工业、分析企业。净买入TOP：小米集团、中国安然、阿里巴巴。本周内地投向中国市场的ETF（港股通+QDII）净流入加快。总规模扩张至3894。88亿元，添加138。81亿元。此中港股通ETF净流入108亿元，QDII ETF净流入7。2亿元。港股宽基净流出2。29亿。净流入行业从题：TMT、盈利取央企、科技制制。较上周添加2亿元；IPO数量6笔，共177亿元，较上周添加5元；增发共11。1亿元，较上周削减33亿元；解禁市值为592。6亿元，较上周添加9。6亿元。1、市场对美联储降息预期推迟，港股反弹更要看端。美国2025年12月赋闲率超预期回落，市场估计初次降息将推迟至6月。我们正在年度瞻望中对美联储降息次数预期比市场更为隆重，认为全年1-2次，当前仍维持此判断。从经济根基面看，本年留给美联储降息的窗口不多，宽财务对经济的脉冲效应还正在上。一季度美联储不降息的话，港股反弹节拍就更要看端环境。不考虑汇率影响，企业根基面还需要更多好动静。2、短期市场风险点次要正在海外。一，IEEPA法案能否被判违法。原定的1月9日最高法院未发布成果，市场估计1月14日发布成果，也有可能继续推迟。若是按照市场预期判违法，美股可能先涨后跌，最终会回归债权问题，美债收益率易上难下。港股也会雷同，涨是由于对国内经济压力预期减轻，跌是由于美债中持久压力。当然，我们认为还有方向中性的成果，好比裁定部门项违法，这种景象港股反映不会太猛烈；二，即将到来的美股科技财报。市场对美股科技财报仍持察看立场，如不及预期，美股科技回调，港股科技股也会遭到影响。3、港股全体设置装备摆设维持哑铃策略，节制设置装备摆设仓位，期待更多动静。价值盈利为底仓，进攻标的目的继续关心市场共识，AI科技、有色、立异药。立异药关心下周JPM医疗健康大会可否有新催化。根基面方面：1）1月13日，中国12月社会融资规模、M2、新增人平易近币贷款，美国12月CPI取焦点CPI；2）1月14日，中国12月进出口金额；3）1月15日，美国11月焦点PPI最终需求。财报及事务方面：1）1月12日，豪威集团中国IPO、1月13日BBSB INTL中国IPO。2） 1月12日-15日JPM医疗健康大会。全球地缘风险超预期，汗青经验不代表将来，数据统计及测算的误差风险。事务：2025年12月31日和2026年1月1日，全国海底捞暖锅门店累计欢迎顾客超450万人次，此中多地演唱会散场后客流支撑跨大年夜部门门店停业高峰耽误。翻台率同比连结不变：我们估计2025年11月，海底捞全体门店翻台率同比维持不变，环比略下滑，次要系节假日环比削减，全体运营不变。公司翻台率下半年环比上半年改善，估计12月暖锅旺季延续稳健运营。优化门店运营，提高存量盈利程度：餐饮行业需求持续承压，暖锅品牌遍及进入成长调整期。海底捞以“纷歧样的海底捞”策略鞭策品牌运营效率，如推出甄选店、鲜切店、夜宵店等从题店型，添加季候性和常态化的产物立异，支撑同店改善。同时降本增效无望带动利润率回升。红石榴打算孵化新品牌：公司推出红石榴打算寻找新的增加点，截至2025年6月，红石榴打算已孵化14个餐饮品牌，涵盖寿司、烤肉、炸鸡等品类，共计126店，此中“焰请烤肉铺子”门店达70家。2025年H1其他餐厅收入为6。0亿元，同比+227%。公司通过评估和筛选创业品牌，集中资本搀扶潜力项目，强化多品牌协同效应。盈利预测取投资评级：海底捞是中国暖锅第一品牌，办事运营和供应链建立品牌壁垒，股息率达6%，行业需求承压下公司优化单店运营模子，孵化新品牌矩阵，将来仍有成长空间。我们维持2025-2027年公司归母净利润预测42。28/47。12/51。13亿元，对该当前PE为17/15/14x，维持“买入”评级。